×

新聞動態(tài)

環(huán)保行業(yè)2018年度策略:政策進(jìn)入新時(shí)代 行業(yè)面臨新機(jī)遇
發(fā)布時(shí)間:2017-12-14 來源:海螺創(chuàng)業(yè)

? ? 2017 年環(huán)保行業(yè)政策主題輪番出動,但整體市場表現(xiàn)平平,PE 低位。 2017 年,“十九大”、環(huán)保督察、“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”、雄安新區(qū)等環(huán)保政策主題輪番出動, 但下游企業(yè)多受停產(chǎn)、限產(chǎn)等影響,其末端治理需求未得到釋放,影響部分環(huán)保企業(yè)的訂單獲取及業(yè)績釋放,因此環(huán)保板塊在資本市場表現(xiàn)平平。 年初至今中信環(huán)保板塊下跌1.6%,在 29 個(gè)板塊中排名第 17 位,遠(yuǎn)低于滬深 300 板塊漲幅,亦低于全部 A 股 6.32%的平均漲幅,但跑贏中小板及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。目前板塊整體動態(tài) PE(TTM)及機(jī)構(gòu)配置已降至歷史低位,部分龍頭企業(yè)動態(tài)市盈率已經(jīng)在 30 倍以下,板塊投資價(jià)值凸顯。

? ? 2018 年行業(yè)將邁入新階段,新投資機(jī)遇凸顯。2018 年,環(huán)保促進(jìn)的供給側(cè)改革將帶來產(chǎn)能集中度的進(jìn)一步提升。政策角度,生態(tài)環(huán)境監(jiān)管體制改革力度將進(jìn)一步加大、環(huán)保督察成為常態(tài), 環(huán)保稅正式開征、污染減排提標(biāo)力度大; 企業(yè)角度,工業(yè)企業(yè)盈利得到修復(fù),具備增加環(huán)保投資的可行條件。政策與企業(yè)兩方面均具備環(huán)保投資增加的必要性和可行性,將有望催生工業(yè)煙氣治理與危廢處置、監(jiān)測設(shè)備與運(yùn)維、以及市政水環(huán)境綜合治理領(lǐng)域的投資新機(jī)遇。

? ? 環(huán)境監(jiān)測:監(jiān)測事權(quán)上收與污染物監(jiān)測擴(kuò)圍,“十三五”期間新增設(shè)備需求與第三方運(yùn)維共舞 700 億市場空間。 監(jiān)測事權(quán)上收,催生設(shè)備更新及地方監(jiān)測網(wǎng)建設(shè)需求,國控點(diǎn)與地控市場空間約 50 億元;“自證守法”與污染物監(jiān)測擴(kuò)圍,提高工業(yè)企業(yè)需求空間, VOCs將成為“十三五”期間新增約束性指標(biāo),監(jiān)測設(shè)備空間約 550 億元,此外污染源設(shè)備提標(biāo)更新需求市場約 80 億元。第三方服務(wù)市場逐步放開,政策不斷發(fā)力。

? ? 大氣治理:非電提標(biāo)擴(kuò)圍預(yù)期高,“煤改氣”更加穩(wěn)健。 目前電力工業(yè)常規(guī)煙氣治理已經(jīng)飽和,非電工業(yè)與散煤治理應(yīng)為大氣治理的下一步工作重點(diǎn),主要領(lǐng)域在于鋼鐵和建材,其中建材中又以水泥和玻璃為主要。我們保守測算,鋼鐵、水泥、平板玻璃煙氣治理市場空間分別為 528、 66 和 20 億元, 鋼鐵行業(yè)將是非電煙氣治理的主要市場。

? ? 危廢:環(huán)保督察趨嚴(yán),千億市場存在投資機(jī)會。 環(huán)保部數(shù)據(jù)低估危廢產(chǎn)量,實(shí)際年產(chǎn)量超過 1 億噸,歷史貯存量則高達(dá) 8000 萬噸,但核準(zhǔn)處置產(chǎn)能不足,產(chǎn)能利用率低。在環(huán)保趨嚴(yán)和督察常態(tài)化的背景下,危廢偷排漏排將得到一定遏制,危廢行業(yè)未來發(fā)展將會更加規(guī)范。我們按照年危廢產(chǎn)生量約 1 億噸、處理成本 1500 元/噸簡單測算, 危廢處理市場規(guī)模在 1500 億元,如加上歷史貯存的 8000 萬噸,市場空間會更大。

? ? 水環(huán)境:流域治理乘?PPP?東風(fēng),7000 億市場釋放。當(dāng)前水環(huán)境治理形勢依然嚴(yán)峻,綜合性流域治理打開水環(huán)境治理新通道。環(huán)保部印發(fā)的《重點(diǎn)流域水污染防治規(guī)劃(2016-2020 年)》,對 5 年內(nèi)的流域治理項(xiàng)目匡算投資 7000 億元。 綜合性流域治理意味著大項(xiàng)目與大資金, PPP 模式支持必不可少。 PPP 正在逐漸由規(guī)模化向規(guī)范化運(yùn)行轉(zhuǎn)變,央企及地方國企參與意愿及推進(jìn)預(yù)計(jì)將放緩,為民營企業(yè)帶來項(xiàng)目獲取空間,而環(huán)保部明確表示將加大環(huán)境保護(hù)專項(xiàng)資金向 PPP 項(xiàng)目傾斜力度, 生態(tài)環(huán)保類 PPP 有望迎來更大發(fā)展。

? ? 散煤治理:“煤改氣”推進(jìn)將更加穩(wěn)健。 大部分城市空氣質(zhì)量改善效果明顯,“煤改氣”初現(xiàn)成效?!懊焊臍狻弊鳛楫?dāng)前具備經(jīng)濟(jì)性的散煤替代方案,效果顯著,前景光明,穩(wěn)步推進(jìn)更加利于行業(yè)長期穩(wěn)健發(fā)展。此外, 結(jié)構(gòu)調(diào)整大背景下天然氣公司具備長期發(fā)展邏輯,掌握上游氣源的公司能夠更好掌握定價(jià)權(quán)和話語權(quán),減少天然氣價(jià)格波動帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

? ? 維持行業(yè)“推薦”評級: 2018 年,我們將迎來環(huán)保行業(yè)嶄新的政策周期,并開啟嶄新的投資機(jī)遇。體制改革、投入加大、環(huán)保稅、提標(biāo)等政策的預(yù)期實(shí)施將釋放工業(yè)煙氣與危廢、環(huán)境監(jiān)測、市政水環(huán)境綜合治理等細(xì)分領(lǐng)域的新機(jī)遇。環(huán)保行業(yè)業(yè)績高增長性將繼續(xù)保持, 新政策周期下,環(huán)保行業(yè)風(fēng)光正好。工業(yè)端: 1)供給側(cè)改革逐漸完成, 存量企業(yè)與部分新增產(chǎn)能存在環(huán)保投資需求; 2)環(huán)保督察常態(tài)化, 工業(yè)企業(yè)增加環(huán)保設(shè)施投資有動力; 3)環(huán)保稅與排污許可證提供硬約束, 環(huán)境監(jiān)測、非電工業(yè)煙氣治理、危廢處理將迎來新增需求。市政端: 1)未來較長一段時(shí)間的投資重點(diǎn)將集中于民生感受最為直觀的生態(tài)環(huán)境修復(fù)領(lǐng)域,通常工程量較大, PPP 模式則為政企合作提供新路徑,大訂單及聯(lián)合體拿單層出不窮,市場空間有望進(jìn)一步釋放; 2)散煤治理深入推進(jìn),從大氣污染治理長效性及能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度看,“煤改氣” 作為當(dāng)前具備經(jīng)濟(jì)性的散煤替代方案,大方向不變,預(yù)計(jì)未來推進(jìn)將更加穩(wěn)健,利于行業(yè)長期發(fā)展。此外, 掌握氣源的燃?xì)夤局档藐P(guān)注。