在氣候變化問題依舊嚴峻的形勢下,碳中和成為全球共同使命,其中,中國“3060”承 諾彰顯大國擔當,是全球應對氣候變化的重大進展。碳中和背景下,垃圾焚燒和新能源環(huán)衛(wèi)會受有何影響?——本文節(jié)選自《環(huán)保工程及服務行業(yè)研究報告:“碳中和”所到處,環(huán)保風起時》
1、垃圾焚燒:度電 CCER 收入2.4 分錢,未來有望貢獻業(yè)績
垃圾焚燒碳減排原理:與傳統(tǒng)的衛(wèi)生填埋垃圾處理方式相比,生活垃圾焚燒處理方式不 僅減少了垃圾填埋緩慢降解過程中甲烷和二氧化碳的排放,而且在焚燒處理過程中通過 能源化利用,起到替代化石燃料的作用,具有雙重減排效果。
國內垃圾焚燒項目曾參與 CDM 交易獲得額外收入,未來 CCER 有望貢獻業(yè)績增量。垃 圾焚燒發(fā)電是 CDM 九大項目類型之一,符合條件的焚燒項目可申請為 CDM 項目,獲取 碳減排收入。此前國內部分垃圾焚燒公司已參與聯(lián)合國 CDM 交易并獲得額外收入,例如 2013 年河北建投靈峰垃圾焚燒發(fā)電項目投入運營后,年碳減排量 14 萬多噸,每年碳減 排收益 70 多萬元,預計未來 CCER 市場建成開放后有望貢獻垃圾焚燒公司業(yè)績增量。
“碳中和”加速焚燒替代填埋。焚燒替代填埋確定性、經濟性強,而根據國家統(tǒng)計局數(shù) 據,我國 2019 年生活垃圾焚燒處理率僅 50.3%,“碳達峰碳中和”政策將加快垃圾焚燒 招投標進度。
項目碳減排量=基準線排放量-項目排放量-泄漏量其中基準線排放量是指不應用垃圾焚燒項目的情況下,對應垃圾填埋場產生甲烷量對應 的二氧化碳當量+垃圾焚燒項目所替代的電力和熱能的基準線排放,項目排放量指垃圾 焚燒項目產生的所有碳排放量,泄漏量主要為焚燒爐中殘余垃圾中包含的殘余碳量,由 此計算出垃圾焚燒項目所帶來的碳減排當量,目前多數(shù)垃圾焚燒項目應用已備案的自愿 減排方法學 CM-072-V01“多選垃圾處理方式”(第一版)。
根據《垃圾焚燒發(fā)電項目溫室氣體減排計算方法應用研究》中的案例分析,假設某垃圾焚燒項目一期規(guī)模 1000t/d,年處理垃圾量 33 萬噸,假設垃圾含水率 50%,輔助燃料 天然氣消耗量 23.1 萬 m3 /年,年均上網電量 116280MWh,在一定參數(shù)假設下,測算 得:垃圾焚燒發(fā)電公司有望通過參與 CCER 獲得附加收入。根據中國溫室氣體自愿減排項目 監(jiān)測報告披露的信息,我們選取 6 個具有代表性的垃圾焚燒發(fā)電項目計算度電碳減排量, 作為行業(yè)平均度電碳減排量的估算參數(shù)。測算得垃圾焚燒項目度電碳減排量約為 0.8kg。CCER 經濟性核算如下:
核心假設:
(1) 項目生命周期:第 1-2 年為建設期;第 3-5 年處于產能爬坡階段,且免征所得稅; 第 6-8 年所得稅減半(為 12.5%);第 9-17 年所得稅“三免三減半”政策過期(恢 復 25%所得稅率)。
(2) 投資:按照行業(yè)平均單噸投資 40-50 萬元/噸計算,1000 噸/日垃圾焚燒項目建 設投資4.5億元,其中設備及安裝費用占比45%,建筑工程及其他費用占比55%。 假設資金結構中 30%為自有資金,70%為成本 4.5%的債務融資。特許經營期 30 年,其中項目建設期 2 年,運營期 28 年。
(3) 營收:營收由垃圾處理費+焚燒發(fā)電兩部分構成,①垃圾處理費收入:假設每年 檢修時間 1 個月,每年運營 330 日,年處理垃圾量為 33 萬噸,假設垃圾處理費 為 80 元/噸,增值稅 17%,增值稅退稅比例 70%。②焚燒發(fā)電收入:生活垃圾 280 度/噸以內的標桿電價為 0.65 元/度,超過 280 度/噸的按照當?shù)厝济弘妰r計 算(估算行業(yè)平均為 0.37 元/度),假設該項目噸發(fā)電量為 365 度,廠用電率 15%, 增值稅 100%返還。③補貼:估算行業(yè)平均當?shù)厝济弘妰r為 0.37 元/度,省補為 0.1 元/度,國補為 0.18 元/度。
(4) 成本及費用:①折舊:按照平均年限法,設備折舊年限假設為 15 年,土建及其 他折舊年限為 25 年,殘值率 5%。②日常經營及檢修成本:假設噸垃圾運營檢 修費用 69 元,年費用 2275 萬元。③財務費用:項目資金 70%為銀行貸款,長 期貸款利率 4.5%,貸款年限 30 年,采用等額本息的方式,測算得每年財務費 用 878.2 萬元。④管理及銷售費用:假設管理及銷售費率占總收入比例為 8%。
(5) 稅金:①增值稅率 17%,垃圾處理費即征即返 70%、焚燒發(fā)電即征即返 100%; ②企業(yè)所得稅 25%,垃圾發(fā)電企業(yè)“三免三減半”。
(6) CCER 附加收入:假設碳價為 30 元/tCO2e。經測算,垃圾焚燒項目每度電 CCER 收入約 2.4 分錢,收入彈性 3.1%-3.9%,利潤 彈性 8.8%-10.2%,CCER 使 IRR 提升 0.5pct。實施補貼新政的情況下,典型 1000 噸/日項目全生命周期 IRR 為 8.1%,獲得 CCER 收入后 IRR 提升 0.5pct。
2、新能源環(huán)衛(wèi):政策+成本拐點,滲透率加速提升
2.1 政策驅動,新能源環(huán)衛(wèi)車望加速滲透
機械化清掃率距離發(fā)達國家仍有差距,環(huán)衛(wèi)機械化仍有提升空間。新加坡、美國、日本 機械化清掃率接近 100%,而 2017 年底我國城市/縣城機械化分別為 65%/57%,差距 明顯。隨著老齡化以及清掃意愿的下降,機械化替代人力清掃有望持續(xù)。
政策驅動&碳中和背景下能源替代重要性凸顯,新能源裝備比例將上升。碳中和背景下, 因新能源環(huán)衛(wèi)車污染少、能量轉換高、可靠性較高等優(yōu)點,政策大力推動環(huán)衛(wèi)裝備電動 化。根據《低碳交通電動汽車碳減排潛力及其影響因素分析》中不同類型電池情景下的碳排放量與碳減排潛力分析,電動車的能源利用效率較傳統(tǒng)燃油汽車高出 46%以上,純 電動汽車碳減排水平在 70%左右比例。近年涉及新能源環(huán)衛(wèi)車的政策分成分為規(guī)劃類 和補貼類來看。
政策類:
國家層面發(fā)布的《新能源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035 年)》,明確 2021 年起部分地區(qū)公共領域新增或更新車輛中新能源汽車比例不低于 80%;《打 贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》中提出加快推進城市建成區(qū)新增和更新的環(huán)衛(wèi)等 六類車輛使用新能源或清潔能源汽車,重點區(qū)域使用比例達到 80%。
各地方政府也陸續(xù)發(fā)布相關政策,可以劃分為兩個梯隊:長三角地區(qū)的上海、 浙江、福建、安徽以及天津市等在規(guī)劃中明確給出 80%的高比例,屬第一梯隊; 海南省 2025 目標為 60%的比例,黑龍江、陜西、內蒙等地規(guī)劃年份稍早,目 標為 30%的比例,屬第二梯隊。補貼類:
新能源環(huán)衛(wèi)車經銷售可享有車輛購臵稅免征優(yōu)惠和購臵補貼,2020 年 4 月發(fā) 布的《關于完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》明確,公共交通領 域的城市公交、道路客運、出租、環(huán)衛(wèi)、城市物流配送等符合要求的車輛,2020 年補貼標準不退坡,2021-2022 年補貼標準分別在上一年基礎上退坡 10%、 20%,補貼政策的調整顯示對新能源專項車的支持力度。
政策驅動新能源環(huán)衛(wèi)車采購量增長明顯,但滲透率仍低。2019 年我國新能源環(huán)衛(wèi)車銷量 為 2295 輛,同比增長 137.1%。在各大城市大力推廣新能源汽車政策下,作為城市服務 用的環(huán)衛(wèi)車,其新能源化進程也會逐步加快。新能源產品在環(huán)衛(wèi)產品市場所占比重有所 增長(占比 3.42%,同比上升約 2%),但新能源環(huán)衛(wèi)車新增銷量的滲透率仍然較低。
2.2 全生命周期成本優(yōu)勢漸顯,供給端迎拐點
全生命周期成本優(yōu)勢漸顯,供給端迎拐點。與傳統(tǒng)能源車相比,新能源汽車的購臵成本 較高,由于環(huán)衛(wèi)車行業(yè)售價差異較大,根據中國政府采購網公布的采購信息,選取較為 有代表性的參數(shù)進行全生命周期成本測算,分析傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)車和新能源環(huán)衛(wèi)車全周期成本。
在第 7 年純電動環(huán)衛(wèi)車的成本開始低于柴油環(huán)衛(wèi)車。純電動環(huán)衛(wèi)車 8 年全生命周期成本 比柴油環(huán)衛(wèi)車低 14 萬元,新能源環(huán)衛(wèi)車的經濟優(yōu)勢凸顯。
相比傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)車,新能源環(huán)衛(wèi)車在運營端節(jié)約的成本足以在其生命周期內覆蓋購臵端較 傳統(tǒng)燃油環(huán)衛(wèi)車的高額支出。同時新能源環(huán)衛(wèi)車具備零排放,在行駛和作業(yè)時噪聲小, 維護保養(yǎng)方便等優(yōu)點。
電池成本望進一步下降,電動環(huán)衛(wèi)車經濟性望凸顯。新能源環(huán)衛(wèi)車價格是同類型傳統(tǒng)環(huán) 衛(wèi)車的 2-4 倍,主要原因是底盤成本較高。剖析傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)車與新能源環(huán)衛(wèi)車成本占比, 發(fā)現(xiàn)新能源環(huán)衛(wèi)車底盤占其總成本 75%。新能源環(huán)衛(wèi)車底盤均價大約 50 萬元,是傳統(tǒng) 環(huán)衛(wèi)車底盤的 3 倍,而其中電池系統(tǒng)占比 33%,是高成本的核心原因。
隨著動力電池 原材料磷酸鐵鋰材料價格走低、電池設計工藝優(yōu)化、動力電池產能持續(xù)加碼,電池成本 望進一步下降,繼而將進一步降低電動環(huán)衛(wèi)車購臵成本與全生命周期成本,新能源環(huán)衛(wèi) 車的經濟優(yōu)勢加大,助力新能源汽車市場擴大。
2.3 新能源升級需求旺盛,市場潛力大
對新能源環(huán)衛(wèi)車市場空間進行測算。參考國家及部分省市提出的新能源升級目標,我們 認為未來幾年新能源升級將主要集中在城市建成區(qū)。城市環(huán)衛(wèi)車的總需求來源于新增清 掃車需求(由于清掃面積增大、機械化率提高)、新增轉運車需求(由于垃圾清運量增加) 和舊車報廢后的替換需求之和。當前三個梯隊的城市新能源替換進程比例在 6%-30%區(qū) 間內,考慮到當前市場的實際情況,我們假設 2020 年平均替代比例為 6%,逐年上升 5%。考慮到動力電池價格仍有下降空間,假設環(huán)衛(wèi)電動車單價逐年下降 5%,2020 年 以盈峰環(huán)境綜合車型單價 97.1 萬元/輛的均價測算,2020-2025 年市場規(guī)模將分別達到 39.4/ 69.5/109.5/159.7/218.6/288.8 億元。