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新聞動(dòng)態(tài)

可再生能源補(bǔ)貼缺口較大 垃圾焚燒項(xiàng)目區(qū)域差異性凸顯
發(fā)布時(shí)間:2020-03-09 來(lái)源:海螺創(chuàng)業(yè)

    垃圾焚燒項(xiàng)目穩(wěn)健增長(zhǎng),未來(lái)仍有較大發(fā)展空間當(dāng)前我國(guó)生活垃圾無(wú)害化處理的主要方式為填埋及焚燒,2014 年來(lái)垃圾焚燒處理量增速明顯快于垃圾無(wú)害化處理量增速,年化復(fù)合增速達(dá)17.6%,垃圾焚燒量占無(wú)害化處理量的比重也在不斷提升??紤]到后續(xù)新增的生活垃圾將主要以焚燒發(fā)電的形式進(jìn)行無(wú)害化處理,未來(lái)垃圾焚燒發(fā)電仍有望保持15%左右的高增長(zhǎng)。垃圾焚燒發(fā)電作為生物質(zhì)發(fā)電的一種,目前裝機(jī)占生物質(zhì)發(fā)電裝機(jī)比重已經(jīng)過(guò)半,從地域分布來(lái)看,垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目主要集中在經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的華東、華南地區(qū)。

    可再生能源補(bǔ)貼缺口較大,垃圾焚燒收費(fèi)機(jī)制面臨變革隨著我國(guó)可再生能源的快速發(fā)展,可再生能源出現(xiàn)較大缺口,我們測(cè)算顯示2019 年我國(guó)總可再生能源補(bǔ)貼需求高達(dá)1849 億元,同2019 年實(shí)收補(bǔ)貼預(yù)測(cè)值835 億元相比缺口高達(dá)1014 億元。如果按照中國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展促進(jìn)會(huì)生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)分會(huì)的數(shù)據(jù)推算,2018年我國(guó)垃圾焚燒發(fā)電的國(guó)補(bǔ)金額(即可再生能源發(fā)展基金補(bǔ)貼)約為67.3 億元,省級(jí)電網(wǎng)補(bǔ)貼為37.4 億元,以國(guó)補(bǔ)口徑來(lái)看,垃圾焚燒發(fā)電占理論補(bǔ)貼需求的4%,占估算實(shí)收補(bǔ)貼的8.5%,整體而言占可再生能源補(bǔ)貼的比例較低。但考慮到相關(guān)部門(mén)有較強(qiáng)的“開(kāi)源節(jié)流”的意愿,垃圾焚燒項(xiàng)目收取可再生能源補(bǔ)貼也不符合污染者付費(fèi)原則,我們認(rèn)為后續(xù)垃圾發(fā)電補(bǔ)貼退坡是大概率事件,垃圾焚燒企業(yè)有望通過(guò)提升垃圾處理費(fèi)、內(nèi)部成本優(yōu)化、國(guó)補(bǔ)轉(zhuǎn)地補(bǔ)等方式確保新項(xiàng)目的投資回報(bào)率。

    電價(jià)補(bǔ)貼對(duì)垃圾焚燒項(xiàng)目盈利能力影響明顯

    我們選取沿海典型的垃圾焚燒電廠相關(guān)參數(shù)做測(cè)算,從盈利敏感性來(lái)看,數(shù)值波動(dòng)對(duì)凈利潤(rùn)及IRR 影響從大到小排序?yàn)樯暇W(wǎng)電價(jià)、噸發(fā)電量和單噸處理費(fèi)。我們將發(fā)電收入進(jìn)一步細(xì)拆為標(biāo)桿發(fā)電收入、省補(bǔ)和國(guó)補(bǔ)三部分,其中國(guó)補(bǔ)占總收入的比重約為15.4%。如果取消垃圾發(fā)電的國(guó)補(bǔ),在相同邊界條件下項(xiàng)目的稅后全投資IRR 將大幅下滑2.76 個(gè)百分點(diǎn)至7.04%,穩(wěn)定期凈利潤(rùn)將下滑至1002 萬(wàn)元,同比降幅為54.9%。電價(jià)補(bǔ)貼作為無(wú)成本的邊際收入,其對(duì)垃圾焚燒項(xiàng)目盈利能力影響較為明顯。

    同業(yè)對(duì)比下區(qū)域分化導(dǎo)致收入結(jié)構(gòu)差異,推薦瀚藍(lán)環(huán)境我們選取涉及垃圾焚燒業(yè)務(wù)的環(huán)保企業(yè)進(jìn)行對(duì)比,各公司的噸垃圾總收入和噸上網(wǎng)電量均有所差異,主要系項(xiàng)目分布在不同地區(qū)導(dǎo)致垃圾處理費(fèi)及入爐垃圾熱量均有差異。從噸垃圾國(guó)補(bǔ)收入及占比來(lái)看,項(xiàng)目在東南沿海省份(對(duì)應(yīng)燃煤標(biāo)桿電價(jià)相對(duì)較高)占比較高的企業(yè)如瀚藍(lán)環(huán)境噸垃圾國(guó)補(bǔ)收入較低,其存量項(xiàng)目對(duì)補(bǔ)貼依賴較小,補(bǔ)貼拖欠的現(xiàn)金流壓力相對(duì)有限。

    摘自中國(guó)固廢網(wǎng)