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? ? 我們認(rèn)為2019年環(huán)保行業(yè)整體情況有望好轉(zhuǎn)。項(xiàng)目融資緊張是去年導(dǎo)致行業(yè)惡化的關(guān)鍵因素，伴隨著加強(qiáng)金融服務(wù)民企意見(jiàn)出臺(tái)、地方專(zhuān)項(xiàng)債加速，融資情況已邊際改善。經(jīng)濟(jì)下行期，環(huán)保將是新基建重要領(lǐng)域，需求無(wú)需擔(dān)憂(yōu)。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局已悄然改變，資金、資源優(yōu)勢(shì)明顯的國(guó)企龍頭集中度或提升。我們預(yù)計(jì)2019年固廢處置板塊成長(zhǎng)確定性更高，水處理板塊國(guó)企背景公司優(yōu)勢(shì)更明顯。現(xiàn)金流壓力較大的民企還在轉(zhuǎn)型變革中，仍需關(guān)注業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。
? ? 環(huán)保將是“新基建”穩(wěn)增長(zhǎng)的重要領(lǐng)域之一
? ? 黨中央的執(zhí)政總體目標(biāo)從2005-2012年的“四位一體”，到“十八大”的“五位一體”，新增生態(tài)文明建設(shè)作為執(zhí)政主要目標(biāo)之一。2014-2017年，環(huán)保固定資產(chǎn)投資復(fù)合增速達(dá)35%。伴隨今年長(zhǎng)江大保護(hù)行動(dòng)計(jì)劃、無(wú)廢城市等更為具體的政策出臺(tái)，我們預(yù)期后續(xù)環(huán)保政策執(zhí)行力度仍將嚴(yán)格。細(xì)分領(lǐng)域上，我們認(rèn)為“碧水計(jì)劃”、“凈土保衛(wèi)戰(zhàn)”將是未來(lái)環(huán)?；ㄑa(bǔ)短板的重點(diǎn)，具體包括污水處理、生活垃圾處置、危廢處置，以及黑臭水體治理等方向。
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? ? 未來(lái)2年固廢、水處理相關(guān)的環(huán)保基建投資空間約2000億元，垃圾焚燒行業(yè)符合增速預(yù)計(jì)維持20%以上
? ? 2018年，受融資惡化影響，環(huán)保PPP項(xiàng)目落地困難，引發(fā)資本市場(chǎng)對(duì)環(huán)保行業(yè)的擔(dān)憂(yōu)。我們一直認(rèn)為政府的環(huán)保需求并未下降，事實(shí)上，環(huán)?；ǖ恼吡Χ?、執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)仍在邊際提升。根據(jù)測(cè)算，我們預(yù)計(jì)2019-2020年固廢處置市場(chǎng)空間約1100億元。水處理相關(guān)方面，我們預(yù)計(jì)到2020年，長(zhǎng)江大保護(hù)計(jì)劃或?qū)?dòng)900億元投資。
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? ? 融資端邊際改善，競(jìng)爭(zhēng)格局加速向國(guó)企龍頭集中
? ? 伴隨地方專(zhuān)項(xiàng)債加速、民企紓困、融資成本好轉(zhuǎn)，去年制約環(huán)保行業(yè)核心因素：項(xiàng)目融資，在2019年已經(jīng)開(kāi)始改善，且伴隨PPP清庫(kù)完成、鼓勵(lì)運(yùn)用合規(guī)PPP方式開(kāi)展基建補(bǔ)短板，項(xiàng)目未來(lái)支付更有保障。我們認(rèn)為2019年大概率將是轉(zhuǎn)型變革的一年，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局或?qū)⒓铀傧蛸Y金、資源優(yōu)勢(shì)更明顯的國(guó)企龍頭集中。
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